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汉威电子公司研究报告:物联网生态愈加完善,龙头地位凸显

发布时间:2017-02-15    研究机构:海通证券

投资要点:

收入保持快速增长,利润的暂时性下滑不会带来实质影响。根据公司业绩预告,2016年公司营业收入1.05-1.19亿元,同比增长40%-60%,归属于上市公司股东净利润为5505万元-7865万元,同比下降0%-30%。收入快速增长的影响因素包括:(1)公司加强各业务板块之间的资源整合与业务系统能力,订单获取能力增强;(2)传感器、智慧城市等业务板块积极向好;(3)公司通过“内生+外延”方式不断完善物联网产业生态,协同效应逐步显现。业绩下滑的原因:公司对2014年收购的嘉园环保和沈阳金建进行减值测试,按照谨慎性原则,若资产发生减值,公司将确认资产减值损失,计入当期损益。公司考虑上述资产减值因素,因此业绩受到一定影响。我们认为,公司收入保持了快速增长,利润的下滑主要是受子公司暂时性影响,2016年公司整体经营业绩仍保持良好发展态势。因此,我们认为,公司2016年的业绩的暂时性下滑不会对未来发展战略以及成长空间带来影响。

大额订单落地,“智慧水务管控一体化平台”全国推广节奏有望逐步加快。2017年1月18日,公司发布中标公告,公司中标“兴义市智慧水务综合管理平台系统建设工程项目”,中标金额为1.02亿元,约为公司2015年营业收入的13.66%。公司的“智慧水务管控一体化平台”已经在行业内形成示范性标杆,公司有望通过订单推广的方式,将该平台进行全国推广。本次该项目的中标,表明公司的“智能水务管控一体化平台”得到行业内客户认可,异地拓展能力逐步提升。另外,公司控股子公司郑州高新供水有限责任公司计划投资建设郑州高新第二水厂,供水总规模为20万立方米/天,项目总投资约为5.6亿元(含土地价格)。公司有望将高新第二水厂建设成为智慧化、精细化、自动化的智能水厂。本次投资将扩大智慧水务示范区域,有利于公司智慧水务业务更好地在全国范围内进行外延复制,进一步开拓市场空间。

物联网布局愈加完善。公司以传感器为基础,通过内生和外延方式,依靠“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云平台”物联网解决方案逐步搭建起物联网生态。目前,物联网应用覆盖了智慧市政、智慧工业、智慧环保、智慧家居等领域。(1)智慧市政包括:智慧热力、智慧水务(SCADA、智能供水调度、在线水质监测等)、智慧燃气(管道示综、阴极保护、车辆调度、OA等)等;(2)智慧工业包括智慧消防(工业火气报警系统、火灾自动报警系统、)、智慧安全(工业安全、园区应急管理、政府安监等)。(3)智慧环保包括环境云平台、废水治理(市政污水)、废气治理等。(4)智慧家居,包括移动健康电子批复、智能家居(智能门窗、能源管理)、空气电台等。物联网生态逐步完善。

管理层增持,奠定公司未来成长动力。2016年12月14日,公司公告,核心高管完成增持。2016年11月和12月,公司总经理张潇君,副总经理、董事会秘书肖锋及部分核心员工,在二级市场通过集中竞价的方式增持上市公司股份129.80万股,增持金额2800万元,增持均价为21.57元/股。我们认为,管理层的增持为上市公司的快速成长注入信心。

盈利预测与投资建议。我们认为,公司在依靠自身技术和产品优势逐步在物联网领域建立起应用生态,行业地位逐步凸显。智能水务的全国性拓展有望为公司业绩奠定坚实基础。我们预计,公司2016-2018年的EPS为0.26/0.45/0.58元,参考同行业可比公司,给予公司2017年PE 55倍,6个月目标价为24.50元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示。物联网应用拓展低于预期的风险,智能水务的全国性推广低于预期的风险。

申请时请注明股票名称