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汉威电子:年报业绩略低于预期,物联网平台初具规模

发布时间:2016-03-30    研究机构:申万宏源

年报业绩略低于预期,财务费用大幅上升拖累业绩增幅。公司2015年实现营业收入7.47亿元,同比增长87.00%;归母净利润7864.65万元,同比增长37.16%。其中实现较大增幅的分业务:有毒有害气体处理营收7445.51万元,增幅330.79%;废水污染治理营收1.50亿元,增幅315.07%;传感器营收5992.72万元,增幅38.08%;技术服务及软件开发营收443.65万元,增幅132.12%。报告期内,由于公司加速推进投资并购业务及进一步扩大经营规模,导致财务费用较上年度大幅增长,在一定程度上影响了归属于上市公司股东的净利润。2016年一季度公司归母净利润预计为1197.06-1368.07万元,预计增幅5%-20%。

外延扩张加速,公司物联网平台布局逐步完善。公司沿着构建物联网(IOT)产业生态平台的战略路线,2015年Q1投资了郑州汉威公用事业、郑州汉威智能仪表、河南开云信息、浙江风向标科技、德煦智能科技等公司。Q2、Q3,增持了英森电气和上海中威部分股权,强化在应急救援、消防安全监测市场的优势,培育壮大智慧安全业务板块;直接投资领先的创投企业华夏海纳,借助其投资平台促进落实外延并购发展战略。此外,公司继续发力智慧市政业务市场,投资控股智慧水务行业领先的企业广东龙泉科技有限公司,与沈阳金建共同形成南北地域性优势。四季度,收购雪城软件51%股权,丰富了在智慧环保业务领域的产业布局,形成了环保监测、监控、治理的完整产业生态链条。

增发12.55亿打造智慧市政项目标杆,提高可持续发展能力。2016年3月,公司拟定增不超过7400万股,募集资金总额不超过12.55亿元。资金将投向:智慧水务3.05亿、智慧热力4.46亿、智慧市政综合管理系统0.96亿、上海运营及研发中心2.08亿,补流2亿。募得资金投入智慧城市建设并配以先进的物联网技术,将打造智慧市政改造及运营的项目标杆,进一步增强公司智慧市政业务优势。

投资评级与估值:因15年业绩略低于预期,我们下调16年维持17年给出18年的净利润分别为1.38、2.09、2.91亿元(16年原为1.58亿元),对应16-18年EPS分别为0.47、0.71、0.99元/股,16年PE为43倍。我们认为公司下半年将加速完善物联网平台,横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块,智慧燃气、水务、热力订单有望超预期,VOCs和消防安全有望受益政策驱动加速,外延扩张持续推进,维持“买入”评级。

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